مسیرهای بالقوه رو به جلو برای GBTC – مجله بیت کوین

ارسال شده در 2023-01-13 |

در زیر گزیده ای از نسخه اخیر مجله Bitcoin PRO است. مجله بیت کوین خبرنامه بازارهای برتر برای اینکه جزو اولین کسانی باشید که این بینش ها و سایر تحلیل های بازار بیت کوین را مستقیماً به صندوق ورودی خود دریافت می کنند، اکنون مشترک شوید.

اگرچه به نظر می رسد یک عمر پیش است، اما تنها دو ماه از زمانی که جنسیس اعلام کرد نیاز خود را به تزریق نقدینگی یک میلیارد دلاری پس از پیامدهای FTX و Alameda اعلام کرد، می گذرد. از آنجایی که هفته ها بدون قطعنامه به طول انجامید، جزئیات داستان عمومی تر شد و به اتهامات کلاهبرداری علیه گروه ارز دیجیتال (DCG) که توسط کامرون وینکلووس، یکی از بنیانگذاران و رئیس جمینی اعلام شد، شکل گرفت. جمینی همچنان در تلاش است تا 900 میلیون دلار دارایی را از جنسیس بازیابی کند که برای تولید بازدهی برای مشتریان Earn آنها استفاده شده است.

مشکلات DCG و Genesis در شرایطی که حل نشده باقی می‌مانند و تنها در حال بزرگ‌تر شدن هستند، بر بازار بیت‌کوین سنگینی می‌کنند، زیرا پاسخ‌های زیادی مورد نیاز است و نتایج احتمالی مختلفی وجود دارد که هنوز به نتیجه نرسیده‌اند.

بزرگترین سوال این است که چه اتفاقی برای Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) خواهد افتاد و چگونه این مسائل به طور بالقوه بر قیمت بیت کوین تأثیر می گذارد. GBTC وسیله ای مطلوب برای بسیاری برای به دست آوردن قرار گرفتن در معرض بیت کوین تنظیم شده بوده است و همچنین بستر مناسبی برای استراتژی های آربیتراژ سوداگرانه در طول نوسانات قبلی بوده است که از حق بیمه به تخفیف به ارزش خالص دارایی (NAV) تبدیل شده است. یک ETF بیت کوین نقطه ای تایید شده در ایالات متحده احتمالاً این مشکلات را حل می کرد، اما ما هنوز با این اتفاق فاصله داریم.

ساده ترین کار شروع با سهام GBTC در ترازنامه DCG است که تخمین زده می شود حدوداً باشد. 9.67٪ از کل عرضه در صورتی که DCG نیاز به افزایش نقدینگی داشته باشد یا در مسیر ورشکستگی فصل 11 قرار گیرد، فروش این سهام به طور بالقوه یک گزینه است. فروش در بازاری که از قبل نقدینگی ندارد، فشار بیشتری را بر تخفیف تاریخی پایین GBTC وارد می‌کند. DCG تقریباً 67 میلیون سهم در بازاری دارد که کمتر از 4 میلیون سهم در روز معامله می شود. با این حال، یک عامل مهم تر این است که طبق قانون، DCG می تواند بیش از 1٪ از سهام موجود را بفروشید هر ربع ساعت. برای فروش کل سهام خود حدود 2.5 سال فروش مستمر طول می کشد.

راه دیگر – محتمل ترین راه – این است که GBTC، همراه با دیگر تراست های Grayscale، راه خود را به دست یک حامی و مدیر جدید بیابند. Valkyrie قبلاً پیشنهاد داده است که دقیقاً این کار را انجام دهد:

به سرمایه گذاران گزینه ای برای بازخرید سهام در NAV از طریق درخواست بایگانی مقررات M بدهید (اگرچه مشخص نیست که درخواست مقررات M توسط SEC تایید شود).
کارمزدهای کمتر از 200 امتیاز پایه به 75.
سعی کنید به سرمایه گذاران بازخریدهای نقدی و بیت کوین نقدی ارائه دهید.

گزینه یک مدیر جدید به سرمایه گذاران فرصتی می دهد تا از سرمایه گذاری در NAV خارج شوند.

محصول GBTC هنوز هم یک گاو نقدی برای Grayscale و DCG است و 2% کارمزد مدیریت دریافت می‌کند – تا ابد. در تمام محصولات اصلی اعتماد، Grayscale بیش از 300 میلیون دلار در سال جاری تنها از هزینه های مدیریت جمع آوری کرده است. به جای از بین بردن کل اعتماد در بدترین سناریو، خریداران مایل زیادی وجود خواهند داشت که بدون ETF بیت کوین نقدی ایالات متحده در بازار، مدیریت خودرو را بر عهده بگیرند.

با این حال، انحلال یک امکان غیر صفر نیست. در صورت ورشکستگی یا ورشکستگی Grayscale، انحلال داوطلبانه می تواند دنبال شود مگر اینکه 50 درصد سهام به انتقال به اسپانسر جدید رأی دهند. انحلال تراست DCG جنبه مثبتی دارد زیرا از نزدیک شدن سهام آنها به NAV پول می‌توان به دست آورد، اما احتمالاً منجر به فروش بیت‌کوین در بازار آزاد می‌شود. هیچ کس نمی خواهد ببیند 632000 بیت کوین – تقریباً 3.3 درصد از عرضه فعلی – به فشار فروش در بازار تبدیل می شود. در سناریوی بعید که انحلال کامل تراست با بازگرداندن پول نقد USD به سهامداران انجام می شود، می توان فرض کرد که بخش عمده ای از فروش از طریق معاملات فرابورس با سرمایه گذاران علاقه مند جذب می شود. در این مرحله، این کاملاً فرضی است.