ETF های بیت کوین به زودی عرضه می شوند. آنها چگونه رستگار خواهند شد؟

BlackRock و Grayscale اخیراً با کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) ملاقات کردند، احتمالاً برای بحث در مورد الزامات تأیید برای برنامه های بیت کوین ETF خود.

کوین بیس، که هم محافل بیت کوین و هم محصولات کارگزاری بیت کوین را ارائه می دهد، به عنوان متولی پیشنهادی دارایی بیت کوین چندین متقاضی ETF ظاهر شده است. Mike Belshe، مدیر عامل BitGo، اخیراً نگرانی هایی را در مورد نقش دوگانه Coinbase به عنوان یک مبادله و نگهبان مطرح کرده است. اگرچه موقعیت او به وضوح با منافع شخصی‌اش مطابقت دارد، از آنجایی که BitGo یک متولی است که صرافی را اداره نمی‌کند، بلشی هشدار داد که نقش دوگانه Coinbase ممکن است منجر به رد این درخواست‌ها توسط SEC شود.

علیرغم این نگرانی ها، تحلیلگران مطمئن هستند که SEC برخی از برنامه ها را تا 10 ژانویه، که آخرین مهلت برای برنامه ARK 21Shares است (بلک راک 15 مارس) تایید خواهد کرد. SEC حتی ممکن است همه متقاضیان را یکباره تأیید کند، با این فرض که ETF های نقطه ای ساختار یکسانی دارند.

بسیاری تصور می کنند که نرخ مبادله بیت کوین با دلار در کنار تایید پیش بینی شده ETF های بیت کوین به طور قابل توجهی افزایش خواهد یافت. تحلیلگران تخمین می زنند که سالانه ده ها میلیارد دلار به صندوق های ETF بیت کوین سرازیر می شود که از دلالان، بانک ها و مشاوران سرمایه گذاری ثبت شده (RIA) سرچشمه می گیرد.

با این حال، عدم اطمینان در مورد نحوه عملکرد ETF های بیت کوین نقطه ای باقی می ماند. سوال اصلی این است که آیا SEC به صادرکنندگان ETF اجازه می دهد بازخریدهای غیر نقدی ارائه دهند یا خیر.

با بازخریدهای غیر نقدی، سهامداران می توانند سهام را برای بیت کوین بازخرید کنند. این به صادرکنندگان این امکان را می‌دهد تا مستقیماً با صرافی‌ها و پلتفرم‌های مستقر که کاربران آن‌ها اغلب پس از خرید بیت‌کوین، نگهبانی آن را بر عهده می‌گیرند، رقابت کنند. بازخرید غیر نقدی جذابیت ETF های بیت کوین را گسترش می دهد و به خریداران امکان می دهد از یکی از قدرتمندترین ویژگی های بیت کوین بهره مند شوند – حضانت شخصی.

اکثر متقاضیان ETF بیت‌کوین نقطه‌ای می‌خواهند به جای بازخرید نقدی (فروش سهام به صورت نقدی) نقدی ارائه دهند زیرا به آنها اجازه می‌دهد بازار بزرگ‌تری را دنبال کنند. با این حال، تحلیلگران ETF اخیراً اعلام کردند که SEC احتمالاً به شرکت‌ها توصیه می‌کند که برنامه‌های خود را برای انجام بازخرید نقدی به جای بازخرید غیر نقدی اصلاح کنند.

ساختار بازخرید نقدی به مراحل و شرکای کمتری برای صادرکنندگان در طول چرخه عمر بازخرید نیاز دارد، به همین دلیل است که SEC آن را به غیر واقعی ترجیح می دهد. بازخرید نقدی همچنین کاربران بیشتری را در محدوده‌های مالی سنتی نگه می‌دارد و تعداد افرادی را که بیت کوین خود را در اختیار می‌گیرند کاهش می‌دهد. SEC ممکن است این ساختار را برای جلوگیری از خروج ارزش از سیستم مالی سنتی، که با نقش آنها در نظارت بر بازارهای متعارف هماهنگ است، ترجیح دهد.

جالب اینجاست که SEC یادداشتی را منتشر کرد که در آن جلسه 20 نوامبر خود با BlackRock در رابطه با ETF پیشنهادی این شرکت را تشریح کرد. این یادداشت شامل دو اسلاید بود که بلک راک به آژانس ارائه کرد. اسلایدها جزئیات یک مدل بازخرید نقدی و غیر نقدی را نشان می‌دهند که نشان می‌دهد بلک راک، مسلماً تأثیرگذارترین متقاضی ETF نقطه‌ای، و SEC درباره ساختار بازخرید توافق نکرده‌اند.

در 28 نوامبر، SEC یادداشت دیگری در جلسه بلک راک منتشر کرد که در آن یک مدل تجدیدنظر شده در نوع خود ارائه شد که نشان دهنده مذاکرات در حال انجام بین طرفین است. از آن زمان، سایر ناشران نیز با SEC ملاقات کرده اند. در 7 دسامبر، Fidelity با آژانس ملاقات کرد و مدل‌های دقیق خلق و بازخرید در نوع خود را به اشتراک گذاشت.

با این حال، حتی اگر SEC متقاضیان را مجبور به استفاده از مدل نقدی برای تأیید سریع‌تر کند، در صورت تأیید قانون‌گذاران، می‌توانند بعداً به مدل غیرنقدی منتقل شوند.

امروزه رایج ترین محصولات ETF «قابل بازخرید»، محصولات فلزات گرانبها هستند. به عنوان مثال، تراست های فیزیکی طلا به سهامداران اجازه می دهد تا پس از رسیدن به یک آستانه مشخص، سهام را با طلای فیزیکی مبادله کنند. با این حال، این آستانه بسیار بالا است. برای Sprott Physical Gold Trust، سهامداران باید مبلغی معادل یک شمش Good Delivery لندن (تقریباً 400 اونس طلا که امروزه حدود 800000 دلار قیمت دارد) داشته باشند تا واجد شرایط درخواست بازخرید شوند.

ماهیت دیجیتالی بیت کوین حمل و نقل آن را بسیار آسان تر از طلا می کند، بنابراین آستانه بازخرید برای ETF های نقطه ای نیازی به بالا بودن آن نیست. با این حال، اگر این آستانه ها از چند صد دلار فراتر رود، بسیاری از مصرف کنندگان نتوانند سهام خود را برای بیت کوین بازخرید کنند.

معرفی اخیر ETF های بیت کوین نقطه ای، ادغام رو به رشد بیت کوین با امور مالی سنتی را نشان می دهد. بازخرید نقدی در مقابل نقدی یکی از سؤالاتی است که بازیگران مالی سنتی و تنظیم‌کننده‌ها باید برای عرضه چنین محصولاتی به بازار حل کنند. اگرچه تصمیمات SEC آینده نزدیک ETF را شکل خواهد داد، اما در درازمدت، باید مدل‌های جدیدی ایجاد شود تا این محصولات مالی را با خواسته‌های مصرف‌کننده و الزامات نظارتی هماهنگ کند و در عین حال به افراد و اقتصاد در کل اجازه می‌دهد از نوآوری‌های نگهبانی که بیت‌کوین قادر می‌سازد بهره ببرند.

این یک پست مهمان توسط دیوید واو است. نظرات بیان شده کاملاً متعلق به خود آنها است و لزوماً نظرات BTC Inc یا مجله Bitcoin را منعکس نمی کند.