اهرم‌زدایی عظیم بیت‌کوین را از شکستن ۱۰۰ هزار دلاری متوقف کرد

نسبت اهرم تخمینی بیت کوین - همه صرافی ها

در حالی که پیش‌بینی شده بود که یک اصلاح صعودی صعودی داشته باشد، اما افت بیت کوین از بالاترین قیمت خود یعنی 99600 دلار به 92000 دلار توانست بخش خوبی از خوش‌بینی را از بازار حذف کند. سرعت رشد بیت کوین از زمان انتخابات ریاست جمهوری ایالات متحده در نوامبر باعث شد که بسیاری انتظار داشته باشند بیت کوین نسبتاً سریع از مرز 100000 دلار عبور کند و تا پایان سال وارد بازار صعودی کامل شود.

تحقیقات قبلی CryptoSlate نرخ های تامین مالی آتی را تجزیه و تحلیل کرد و بررسی کرد که چگونه هزینه حفظ موقعیت ها احساسات بازار را منعکس می کند. به طور مداوم نرخ‌های تامین مالی وزن‌دار حجمی بالا و نرخ‌های بهره باز نشان دهنده خوش‌بینی بازار بود و نشان داد که این افزایش عمدتاً ناشی از معاملات مشتقات بوده است.

با این حال، خطر قابل توجهی از گرمای بیش از حد بازار را نیز نشان داد، زیرا افزایش نرخ های تامین مالی نشان دهنده اهرم بیش از حدی است که فضای بازار شکننده ای را ایجاد می کند. دوره‌های نرخ بالای تامین مالی اغلب قبل از اصلاحات شدید است، زیرا معامله‌گران با تمدید بیش از حد مجبور به خروج از موقعیت‌ها می‌شوند.

میزان این اهرم را می توان از طریق نسبت اهرم تخمینی (ELR) مشاهده کرد. ELR با تقسیم سود باز در بازارهای مشتقه بر کل ذخایر ارز بیت کوین محاسبه می شود. افزایش ELR نشان می دهد که از اهرم بیشتری نسبت به بیت کوین موجود استفاده می شود که نشان دهنده افزایش حدس و گمان است.

ELR همچنین دریچه‌ای را نشان می‌دهد که چگونه معامله‌گران تهاجمی در گرفتن موقعیت‌های اهرمی عمل می‌کنند و اینکه چه مقدار از بازار توسط مشتقات به جای فعالیت‌های لحظه‌ای هدایت می‌شود. از ابتدای ماه سپتامبر، ELR رشد قابل توجهی داشته است، پس از صعود بیت کوین از 65000 دلار به 98000 دلار. این نشان می‌دهد که معامله‌گران از حرکت صعودی استفاده می‌کردند و در طول مسیر از اهرم‌های مالی استفاده می‌کردند، که حرکت صعودی قیمت را که در سه ماه گذشته شاهد بودیم، تقویت کرد.

نسبت اهرم تخمینی بیت کوین - همه صرافی ها
نموداری که نسبت اهرم تخمینی بیت کوین (ELR) را از 1 سپتامبر تا 3 دسامبر 2024 نشان می دهد (منبع: CryptoQuant)

با این حال، در چند روز آخر نوامبر، ELR شروع به کاهش کرد، حتی با وجود اینکه قیمت بیت کوین نزدیک یا در بالاترین حد خود باقی ماند. این واگرایی به ویژه هنگام تجزیه و تحلیل بازار مهم است، زیرا نشان دهنده مرحله کاهش اهرم یا کاهش ریسک است.

معامله گران ممکن است شروع به بازگشایی موقعیت های اهرمی خود برای تضمین سود یا اجتناب از ریسک انحلال در یک محیط پر نوسان کرده باشند. کاهش ELR نشان می‌دهد که فعالیت اهرمی در حال کاهش است و فشار سوداگرانه‌ای را که منجر به رالی شده بود کاهش می‌دهد.

با توجه به حساسیت فعلی بازار، این کاهش اهرم‌ها نمی‌تواند بی‌توجه بماند و بیت کوین را به 92000 دلار کاهش دهد.

می دانیم که کاهش اهرم در بازار مشتقه با بررسی نسبت بین حجم معاملات نقدی و مشتقه باعث این افت شد. مشتقات به طور مداوم حجم معاملات نقطه ای را کوچکتر کرده اند و نشان می دهد که فعالیت های سفته بازی چقدر بر قیمت تأثیر می گذارد.

در ماه نوامبر، نسبت حجم معاملات بین بازارهای نقدی و مشتقات پایین باقی ماند و این نشان می‌دهد که بیشتر فعالیت‌ها در بازارهای مشتقه متمرکز شده است تا بازارهای نقدی. با به اوج رسیدن قیمت، حجم معاملات مشتقات حتی بیشتر شد، در حالی که حجم نقدی رشد چشمگیر کمتری را نشان داد. این نشان می دهد که افزایش قیمت به شدت تحت تاثیر معامله گران اهرمی بود تا تقاضای ارگانیک خریداران نقطه ای.

نسبت حجم معاملات بیت کوین (Spot VS. مشتق)
نموداری که نسبت حجم معاملات بیت کوین به مشتقات را از 1 سپتامبر تا 3 دسامبر 2024 نشان می دهد (منبع: CryptoQuant)

در روزهای پایانی نوامبر و دو روز اول آذر، حجم مشتقات به شدت شروع به کاهش کرد که هم در حجم مطلق معاملات و هم در نسبت حجم معاملات منعکس شد. این کاهش در فعالیت مشتقات با کاهش ELR همزمان شد، که نشان می دهد معامله گران در حال کاهش موقعیت های سفته بازی خود هستند.

کاهش نسبت حجم نقطه به مشتق در طول رالی و بهبود جزئی آن با تثبیت قیمت‌ها در نزدیکی 95000 دلار، نشان‌دهنده یک عقب‌نشینی موقت در شور سوداگرانه است. با این حال، نسبت پایین تر به طور کلی نشان می دهد که بازارهای مشتقات، محرک اصلی حرکت قیمت بیت کوین، حتی در طول مراحل کاهش اهرم، باقی می مانند.

حجم معاملات بیت کوین (Spot VS. مشتق)
نموداری که حجم معاملات نقدی و مشتقات بیت کوین را از 1 سپتامبر تا 3 دسامبر 2024 نشان می دهد (منبع: CryptoQuant)

ترکیبی از معیارهای ELR و حجم معاملات نشان می‌دهد که فعالیت‌های سفته‌بازی تا چه اندازه باعث حرکت قیمت بیت‌کوین می‌شود و چگونه اهرم می‌تواند هم افزایش‌ها و هم اصلاحات را تقویت کند. کاهش اخیر در حجم ELR و مشتقات، همراه با بهبودی جزئی در نسبت نقطه به مشتق، نشان می‌دهد که بازار در حال ورود به دوره تثبیت است.

اگر فعالیت نقطه ارگانیک افزایش یابد، این ممکن است پایه سالم تری برای حرکت قیمت در آینده ایجاد کند.

پستی که اهرم‌زدایی عظیم بیت‌کوین را از 100 هزار دلار متوقف کرد، اولین بار در CryptoSlate ظاهر شد.