Puell Multiple با رسیدن درآمد معدنچیان به پایین ترین حد در 10 ماه گذشته کاهش یافت

درآمد ماینرها به عنوان یک فشارسنج برای وضعیت کلی اکوسیستم بیت کوین عمل می کند و منعکس کننده تعادل ظریف بین هزینه های استخراج، قیمت بیت کوین و مشکل شبکه است. از 24 آوریل، درآمد ماینرها به طور مداوم کمتر از میانگین متحرک ساده 365 روزه (SMA) خود بوده است، تنها با دو استثنا کوتاه در اوایل ژوئن.

این دوره طولانی درآمد کمتر از میانگین در 7 آگوست به اوج خود رسید، زمانی که درآمد ماینرها به پایین ترین سطح خود از سپتامبر 2023 رسید. در حالی که این رکود پایدار را می توان به عوامل متعددی نسبت داد، افت هفته گذشته ناشی از کاهش قابل توجه قیمت بیت کوین بود.

بیت کوین در ماه آگوست شاهد نوسانات قابل توجهی بود و از 65360 دلار در ابتدای ماه به زیر 50000 دلار در 5 آگوست رسید و در عرض 24 ساعت تا حدودی به 54000 دلار رسید. نوسانات قابل توجه قیمت مانند این به طور مستقیم بر درآمد ماینر تأثیر می گذارد، زیرا ارزش دلاری هر بیت کوین استخراج شده با قیمت کاهش می یابد.

دشواری استخراج بیت کوین نیز در این ماه افزایش یافته است و به قدرت محاسباتی بیشتری برای استخراج هر بیت کوین و کاهش بیشتر حاشیه سود نیاز دارد.

این نوسانات کوتاه مدت بخشی از روند بلندمدتی است که با نصف شدن بیت کوین در ماه آوریل آغاز شد. نصف شدن، پاداش بلاک را از 6.25 بیت کوین به 3.125 بیت کوین کاهش داد و تعداد بیت کوین های جدید وارد شده به گردش را به نصف کاهش داد. این تغییر ساختاری بر درآمد و سودآوری ماینرها تأثیر گذاشته و صنعت را مجبور کرده تا با واقعیت اقتصادی جدید سازگار شود و در عین حال با نوسانات کوتاه مدت مقابله کند.

برای درک بهتر پیامدهای این تغییرات، می‌توانیم به Puell Multiple، معیاری ارزشمند برای ارزیابی سودآوری ماینرها و شرایط بازار مراجعه کنیم. Puell Multiple با تقسیم ارزش انتشار روزانه بیت کوین (به دلار) بر میانگین متحرک 365 روزه ارزش انتشار روزانه محاسبه می شود. این معیار به شناسایی دوره های استرس ماینر و نقاط عطف بالقوه بازار کمک می کند.

در 5 آگوست، Puell Multiple به 0.5910 کاهش یافت، که پایین ترین سطح آن از 3 ژانویه 2023 است. این کاهش شدید از 1.0525 در 29 ژوئیه نشان می دهد که ارزش انتشار روزانه به طور قابل توجهی کمتر از میانگین سالانه بوده است. افت شدیدتر بلافاصله پس از نصف شدن اتفاق افتاد، با سقوط چندگانه از 1.6999 در 19 آوریل به 0.7441 در 20 آوریل.

از لحاظ تاریخی، چند برابری Puell زیر 0.5 نشان دهنده پایین بودن بازار است و فرصت های خرید جذابی را برای سرمایه گذاران ارائه می دهد. ارزش فعلی 0.7، اگرچه هنوز کمتر از این آستانه نیست، نشان می دهد که ماینرها تحت فشار قابل توجهی هستند و ممکن است بازار به پایین ترین سطح خود نزدیک شده باشد. با این حال، مهم است که توجه داشته باشیم که رویداد نصف شدن اخیر اساساً صدور را تغییر داده است و به طور بالقوه بر نحوه تفسیر ما از Puell Multiple در کوتاه مدت تأثیر می گذارد.

ترکیبی از درآمد کمتر از حد متوسط ​​و چندگانه Puell پایین نشان دهنده استرس قابل توجهی در صنعت استخراج بیت کوین است. ماینرها در حال حاضر به ازای هر بیت کوین استخراج شده، دلار کمتری درآمد کسب می کنند، که عملیات کمتر کارآمد را به سمت لبه بی سودی سوق می دهد. کاهش جوایز پس از هاوینگ، رقابت بین ماینرها برای بیت کوین موجود را تشدید کرده است که منجر به افزایش نرخ هش و دشواری استخراج شده است.

در صورت تداوم این شرایط، بازار ممکن است شاهد رویداد کاپیتولاسیون دیگری باشد، جایی که معدنچیان مجبور به فروش بخش بزرگی از ذخایر خود یا تعطیلی کل عملیات خود شوند. این سناریو می تواند نوسانات بازار را افزایش دهد زیرا ماینرها دارایی ها را نقد می کنند تا هزینه های عملیاتی را پوشش دهند. با این حال، ممکن است باعث بهبود بهره وری در سراسر صنعت شود زیرا ماینرها به دنبال منابع انرژی ارزان تر و ارتقاء به سخت افزار کارآمدتر هستند.

از منظر بازار، وضعیت فعلی درآمدهای ماینرها و Puell Multiple پیامدهای متعددی دارد. همانطور که اشاره شد، دوره‌های استرس ماینر و چند برابری Puell پایین اغلب نشانه‌ای از یک فرصت خرید خوب برای سرمایه‌گذاران بلندمدت است. علاوه بر این، ماینرهایی که در سطوح سربه سر یا نزدیک به آن فعالیت می کنند ممکن است تمایل کمتری به فروش دارایی بیت کوین خود داشته باشند، که به طور بالقوه عرضه کلی بازار را کاهش می دهد و قیمت ها را حمایت می کند.

استرس روی اکوسیستم معدن می تواند در درازمدت منجر به صنعت کارآمدتر و انعطاف پذیرتر شود، روندی که قبلاً در بین استخراج کنندگان بزرگ و عمومی شاهد آن بوده ایم. از آنجایی که عملیات های با کارایی کمتر مجبور به خروج از بازار می شوند، آنهایی که باقی می مانند احتمالاً برای مقابله با نوسانات بازار در آینده مجهزتر خواهند بود.

پست Puell Multiple با کاهش درآمد ماینرها به پایین ترین حد در 10 ماه اخیر اولین بار در CryptoSlate ظاهر شد.